Protekla nedelja na globalnim finansijskim tržištima prošla je u znaku tihog rasta i pojačanog iščekivanja pred ključni događaj meseca, dvodnevni sastanak Federalnih rezervi koji se završava 10. decembra. Dok su glavni američki indeksi ostvarili blagi rast, investitori su se više bavili time šta će FED uraditi i šta će Jerome Powell reći, nego samim kretanjem cena akcija. S&P 500 i Dow ponovo su se našli na manje 1% od rekordnih nivoa iz oktobra i novembra, dok je NASDAQ završio nedelju na manje od 2% od svog istorijskog maksimuma.
U svetlu decembarskog sastanka, očekivanja smanjenja kamatnih stopa doživela su nagli skok. Verovatnoća smanjenja kamatnih stopa je skočila čak 87%. Tržište očekuje da će FED sniziti kamatu za 25 bps, dok je samo 13% tržišta verovalo da će stopa ostati nepromenjena. Ovaj nivo konsenzusa retko se viđa tako blizu same odluke, što jasno govori koliko investitori očekuju ublažavanje monetarne politike. Istovremeno, Personal Consumption Expenditures Index, omiljena mera inflacije za Federalne rezerve, pokazala je blag pad osnovne inflacije na 2,8% godišnje, nakon 2,9% iz avgusta, što je pojačalo uverenje da FED ima prostora za prvi rez posle višegodišnjeg ciklusa pooštravanja.
Ipak, dok tržište veruje u smanjenje kamatnih stopa, u prinosima na državne obveznice videli smo sasvim drugačiju dinamiku. Srednjoročne i dugoročne obveznice oslabile su, a prinos desetogodišnjeg trezora porastao je na 4,14%, u odnosu na 4,02% sa kraja prethodne nedelje. Tridesetogodišnja obveznica skočila je na 4,79%, najviši nivo u poslednja tri meseca. Ovakav rast prinosa ukazuje ili na povećanu premiju rizika ili na to da deo tržišta ipak očekuje da će Powell zauzeti oprezniji ton, čak i ako do rezova dođe. Reakcija tržišta nakon FOMC konferencije u sredu mogla bi biti intenzivna.
Slabosti u tržištu rada dodatno komplikuju sliku. Pošto je državni izveštaj o zaposlenosti i dalje odložen zbog shutdowna, investitori su se oslanjali na podatke ADP-a. Izveštaj je pokazao da su privatni poslodavci u novembru otpustili 32.000 radnika, što je oštar zaokret nakon povećanja zaposlenosti u oktobru. Ovo potvrđuje narativ o postepenom hlađenju tržišta rada, ali i povećava rizik od negativnih iznenađenja kada vladini podaci konačno budu objavljeni, što se očekuje tek 16. decembra.
Na strani potrošača, došlo je do blagog poboljšanja raspoloženja. Preliminarni izveštaj University of Michigan Consumer Sentiment Index-a pokazao je rast na 53,3 poena, u odnosu na 51,0 u novembru. Iako je ovo samo skroman oporavak, predstavlja prekid niza mesečnih padova, u trenutku kada slaba zapošljavanja polako utiču na samopouzdanje naroda.
Earnings sezona za treći kvartal sada je zvanično završena, a rezultati ostaju jedna od svetlih tačaka tržišta. Kompanije iz S&P 500 indeksa u proseku su povećale zaradu za 13,4% u odnosu na isti period prethodne godine, što je četvrti uzastopni kvartal dvocifrenog rasta. Informacione tehnologije prednjačile su sa rastom od čak 29%, dok komunikacione usluge i dalje dominiraju kao najprofitabilniji sektor godine, sa ukupnim prinosom od 36%. Uprkos povremenim korekcijama, jasno je da tehnološki sektor i dalje vuče tržište.
Uprkos generalno pozitivnoj slici na tržištima, obveznice, zapošljavanje i inflacija šalju signale koji mogu iznenaditi investitore. Kombinacija slabljenja tržišta rada, blagog pada inflacije i relativno visokih dugoročnih prinosa postavlja scenu za jedan od najvažnijih FOMC sastanaka u poslednjih nekoliko kvartala. Pitanje više nije samo da li će FED smanjiti kamate, već kako će iskomunicirati tempo i uslove budućih promena. Upravo tu se krije mogućnost za veće tržišne pomake nego što sama odluka o kamatnoj stopi može da izazove.
U nedelji pred nama, investitori će pratiti Job Openings and Labor Turnover Survey, Small Business Optimism Index i Productivity and Labor Costs izveštaje, ali sva pažnja biće na Fed-u. U sredu će biti objavljeni FOMC Economic Projections, svež set Interest Rate Projection podataka (uključujući 1yr, 2yr, 3yr i Longer), FOMC Statement, zvanična Fed Interest Rate Decision i, najvažnije, konferencija za medije koju drži Jerome Powell. U četvrtak stižu Producer Price Index i Weekly Unemployment Claims, dok ostatak nedelje ostaje miran po pitanju ključnih podataka.
Tržišta ulaze u ovu nedelju oprezno, ali sa jasno definisanom centralnom temom. Fed će svojim tonom i projekcijama odrediti smer tržišta do kraja godine, a investitori su, više nego ikada, fokusirani na svaku reč koju će Powell izgovoriti.
